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2022咖啡行业专题研究北美民族咖啡品牌Tims中国国

  【keywords start】咖啡库存报告【keywords end】 Tims中国:北美国民咖啡品牌,准备在中国市场增长

   Tims中国:RBI与笛卡尔资本共同成立,通过SPAC+PIPE成功上市

   Tims中国由RBI和笛卡尔资本于2018年联合成立:2014年,汉堡王以115.3亿美元收购Tims Coffee。 两家公司合并成立了国际餐厅品牌公司(Restaurant Brands International,简称“RBI”)。 合并完成后,汉堡王原控股股东巴西PE巨头3G Capital控制RBI约51%的股份,并拥有Tims和汉堡王品牌。 2018年,RBI提供Tims品牌在中国的独家运营权,笛卡尔资本投资运营。 两人共同创立了Tims Coffee中国。 并随后获得腾讯、红衫中国、贝尔资本等知名机构投资。

  成功登陆SPAC+PIPE:Tims中国通过SPAC+PIPE获得1.945亿美元融资,并于2022年9月29日在纳斯达克成功上市,股票代码“THCH”。

   Tims中国股权结构:知名机构齐聚,为发展提供有力支撑

  股权集中度高,笛卡尔资本董事长兼管理合伙人余彼得为实际控制人; 强大的股东背景为Tims中国的发展提供支持:1)资金提供方和交易方:笛卡尔资本作为主要资金提供方和交易方,其董事长兼执行合伙人Peter Yu间接拥有已发行普通股约53.4%通过其控制的实体,为Tims中国的实际控制人。 笛卡尔资本拥有丰富的全球资本增长经验,已在 40 个国家建立了 60 家市场领先的公司。 2)品牌方:3G资本与RBI的战略联盟。 作为跨国餐饮巨头,RBI拥有Tim Hortons、汉堡王、Popeyes等全球知名品牌,拥有丰富的全球餐饮运营经验,并提供Tims中国品牌经营权。 截至最新披露日,持股比例较小。 3)收购方:作为SPAC的收购方,合并完成后银冠持有5.7%的股份。 银冠公司的主要运营方方上达资本在国内拥有超过15年的成功投资经验,投资过美团点评、物美超市等。 4)其他蓝筹股东支持:腾讯投资、红杉资本中国、贝尔资本为Tims中国的发展提供融资支持。 截至最新披露,腾讯持股占比13.6%,为Tims中国数字化发展提供战略支撑。

  运营与财务:在快速增长时期,门店规模效应将带来收入和利润率的显着提升。

  目前门店数量达到500家,正处于快速发展期。

  门店高速扩张发展,中国市场蓄势待发:据公司披露,截至2022年10月全国门店数量将突破500家,2021-26E预计将高速扩张门店CAGR达47.8%,预计2026年将超过2026年2,750; 目前,公司仍以发展自营店为主,门店渗透主要在一二线城市及经济相对发达地区。 但咖啡市场发展迅速,公司门店扩张空间较大。 未来,城市布局和城市层级分布也将逐步扩大。

  店铺选址分布:从目前选址来看,公司办公/商场/住宅/交通枢纽/其他店铺占比分别为49.2%/32.5%/14.2%/2.8%/1.3%,即主要消费场景是办公室咖啡因摄入需求和商务休闲洽谈空间需求。

  收入快速增长,自营店成为主要收入来源

  收入端:1)门店端的快速发展带动2019-2021年收入高增长,复合年增长率达235.2%。 2021年营收将达到6.4亿元(yoy+203.4%),2022H1营收为4.03亿元(yoy+70.2%)。 2)自营店贡献主要收入。 2021/2022H1自营店收入分别为617/3.76亿元,同比+199.6%/+63.4%,贡献总收入95.9%/93%; 公司还开展特许经营业务,为加盟店提供原材料、设备和人员培训,以获取收入并收取加盟费,但这部分业务目前规模和贡献还较小; 2021年,公司开始发展电商业务,用户触达多元化,2022年上半年贡献营收4.9%,达到1998.5万。

  自营订单量和ASP:门店增长和同店增长带动公司自营订单量从2019年的不足200万份增长到2021年的1920万份,复合年增长率为209.8%; 2020年以来,自营订单ASP(平均销售单价)为32-33元。

  同店销售增速逐步提升,成本费用需持续优化

  同店销售:公司自营同店销售增速自2020年以来持续走高,2021年同店销售增速达到15.7%。尽管2022年上半年公司受上海等地疫情影响较大仍保持同店销售额基本正增长。

  成本费用:公司2021年食品包装/租金/行政管理/营销/人工费用率分别为33.7%/24%/27.2%/7.8%/32.3%,较2019年变化

   11.2/-15/-62/-6.2/-10.7% 22H1各项费用率上升主要是受疫情影响门店经营杠杆恶化。 但我们认为,随着成熟店比例的不断增加和规模的扩大,成本和费用仍将有很大的优化空间。

  盈利方面:由于快速扩张需要提前储备人员、门店等,且未达到足够规模时总部费用摊薄尚未体现,公司目前仍处于亏损阶段总体水平,但公司2020年至2021年调整后门店RBITDA利润率分别达到6.6%和4.5%。

  单店模式:尚处于爬坡阶段,门店规模效应将带来EBITDA利润率的显着提升。

  疫情+新店占比高,拉低了整体门店运营利润率。 随着开店的规模效应,门店层面的EBITDA利润率有望大幅提升:一方面,公司2019年进入中国,2020年以来受到疫情影响,公司拥有较大的经营杠杆疫情之下门店模式恶化,尤其是2022H1的EBITDA利润率受到多地封城管理的极大影响。 另一方面,2020年和2021年新增直营店比例分别占年末总门店数的75.8%和65.7%。 大部分新店仍处于爬坡期,这拉低了整体店面收入和利润。 Tims在中国成熟门店的EBITDA利润率可达20%左右。 我们认为,未来随着疫情影响逐渐减弱,成熟门店占比不断提升,开店规模效应将带来EBITDA利润率的大幅提升。

  品牌特色及优势:“咖啡+温食”的差异化定位、强大的管理层阵容、蓝筹股东支持

  差异化定位——高性价比“咖啡+温食”组合

  延续品牌基因优势,主打高性价比“咖啡+温食”,在国内市场形成差异化:Tim Hortons自20世纪80年代起逐渐在产品线中加入餐食元素,至今已形成“咖啡+温食”这些年。 ” 品牌特色,目前占加拿大暖食收入的40%以上。 国内咖啡品牌仍以咖啡产品为主。 大多数品牌只能提供冷餐,以烘焙和零食为主,从中央厨房配送到门店,可供选择的SKU数量相对有限。 而Tims延续品牌基因优势,主打“咖啡+温食”,旗下金/红枫店拥有全套厨房设备,提供高品质、新鲜烹制的温食,满足用户高品质的需求。优质、高性价比的产品组合,Tims主打产品现煮咖啡系列16元起,下午茶套餐20-30元,午餐套餐30-40元。吃饭性价比很高。

  产品:咖啡+温食多种选择,贴近中国市场本土化产品开发

  产品

  咖啡和饮料:三种价格和类型的产品,选择面广:1)入门级和特色产品——现磨咖啡19元,可以加牛奶和糖,流量创造者。 2)核心产品——花式咖啡,包括拿铁、美式、澳白等现磨咖啡,价格略高在25-30元。 3)特色咖啡、流行时令产品及其他饮料——甜乐雪、茶及其他饮料如奶茶、柠檬水等,18-30元不等。

  门店:因地制宜的门店组合+与易捷航空合作,触达更广泛的客户,社区不断扩大

  与易捷航空达成战略合作,开发“店中店”Tims Express,进一步拓展门店网络,发展RTD业务:Tims在加拿大以非标门店的形式“把咖啡店开到每个加油站”,并在中国市场,Tims也在继续这一优势探索,2022年7月25日,Tims中国与中石化旗下拥有1.9亿忠实会员的易街便利店连锁公司达成合作。 一方面,Tims中国将在易街超过27,800家便利店网络中销售联名产品。 即饮咖啡产品(RTD),并以“店中店”模式在中国部分易捷门店开设 Tims Express 门店,进一步扩大 Tims 在中国的门店网络覆盖和消费场景。

  管理:团队拥有世界一流的品牌管理经验,汉堡王开发经验为Tims提供支持

  本土管理团队拥有丰富的世界级企业管理经验,其中近一半来自汉堡王。 目前,Tims中国团队近一半来自汉堡王,决策者也来自中国。 以Tims中国CEO陆永辰为核心的管理团队拥有汉堡王中国门店扩张19+次并盈利的经验,让团队能够更好地了解海外连锁餐饮企业在发展的每个阶段可能面临的挑战。中国,减少早期开发磨合。 这些经验将为Tims中国的发展提供借鉴和积累。 此外,管理团队的其他成员来自星巴克、麦当劳、百胜、Costa等国际餐饮品牌,以及滴滴、美团、盒马等大型互联网公司。 管理团队阵容强大。

  运营:数字化赋能全运营链,多元化营销扩大品牌影响力

  多元化营销提升品牌知名度:1)Tims中国通过会员忠诚度计划提供有吸引力的折扣,开新店时邀请意见领袖到店参观,并在社交媒体上为Tims代言。 2)作为第一个加入抖音本地服务的咖啡品牌,“夏日直播营销活动”30天内销售额突破2000万,抖音Tims中国主题页面和搜索标签在线访问量近4亿。 3)公司还继续围绕真实社区建立社区。 比如,根据Z世代的特点与腾讯电竞合作,提供“咖啡+电竞”的沉浸式体验; 与植物肉品牌周零合作,立足于追求健康生活方式的人群。 ,制作无肉农家卷; 与潮流美妆品牌MAC联名,邀请嘉宾到Tims咖啡店尝试新品美妆产品和限量版TIMS产品,扩大用户群体。

  供应链:优质强大的本地供应链,严格的质量控制体系

  高质量、强大的本地化供应链:Tims中国拥有全面的供应商审批流程,涵盖所有食品和包装供应商,以及向符合公司标准的供应商和分销商采购。 在咖啡豆方面,Tims建立了从多伦多到上海相对统一的全球供应链; 其他投入品均从中国优质本地供应商处采购。 为了降低依赖单一供应商的风险,公司从多个来源进行采购。 每个类别都开发了一级和二级供应商。

  严格的质量控制体系:公司建立了多层监测、分析和防御体系,确保食品安全和质量控制。 它还使用数字库存管理系统和电子过期迷你应用程序来进一步确保食品安全。 此外,公司对门店进行例行审核,并将其作为衡量绩效的关键指标,并对不合格门店建立相应的处罚机制。

  亮点与挑战:依托现有优势和行业快速发展的巨大机遇,但行业竞争激烈

  未来看点 - 背景:快速发展的咖啡市场,各品牌仍蕴藏着巨大机遇

  咖啡行业正处于快速发展期,中国咖啡市场规模巨大:根据德勤《2021年中国现磨咖啡行业白皮书》数据,我国内地人均年咖啡消费量为9杯,即远低于美国、日本、韩国等主要国家的329杯。 杯、280杯、367杯,人均咖啡消费量还有巨大提升空间。 与此同时,咖啡产业正处于快速发展时期。 艾瑞数据显示,预计到2024年咖啡市场规模将达到1917亿元,2017年至2024年CAGR将达到31.4%。 中国庞大的人口将为消费品行业带来无尽的机遇。 想像力。

  庞大的市场规模对于各品牌来说具有足够的包容性。 行业尚未成熟,品牌仍有很大机会:虽然咖啡行业已经在不同模式下涌现出具有领先优势的企业,但中国咖啡行业仍处于教育阶段。 无论是商业模式还是消费者需求都还没有定型,这意味着对各种品牌足够包容、能够满足消费者需求、或者拥有自己独特定位和产品的企业将在这个市场上有更大的发展。 机会。

  未来亮点——Tims中国:快速发展期+差异化定位+管理者和股东优势

   Tims目前专注于大型门店模式。 大店模式下,资金投入、人员管理、SKU管理(往往是简餐等,SKU较多)比小店模式有更高的进入门槛。 但Tims拥有强大的本土管理团队,拥有相对成熟的管理经验,加上蓝筹股东的长期支持,使其能够在中国市场保持稳定高速的发展步伐; 其差异化定位不仅在于新鲜出炉的产品,其产品组合的价格也低于同类产品。 在行业不成熟、快速发展的今天,品牌仍然有很大的发展机会。

  风险与挑战——咖啡市场竞争激烈,各品牌区位选择高度重叠。

  与各大咖啡品牌选址高度相关:受目前主要咖啡消费者分布影响,Tims与各大咖啡品牌主要位于商圈和写字楼,这也意味着各品牌选址高度相关,以上海、杭州为例,大多数Tims咖啡店500m范围内有两家或以上星巴克或瑞幸门店; 纵观所有Tims门店,其相关品牌的咖啡品类主要与星巴克和瑞幸门店(主要与星巴克和瑞幸门店的高基数有关)。

  风险与挑战——各品牌都在快速扩张门店,优质店面争夺战已经打响。

  核心写字楼和优质商圈是稀缺资源。 目前,各咖啡品牌正进入门店快速扩张阶段:Tims中国发布快速发展战略愿景,预计到2026年门店数量将达到2753家; 星巴克计划到2025年拥有2753家门店,较2022年增长50%,覆盖300个城市; 自2022年以来,瑞幸一直保持着每季度新增500-600家门店的水平; 与Tims咖啡店规模相近的Manner等品牌也保持着较高的开店率。 速度。 在各品牌快速扩张的背景下,市场竞争激烈,优质点位的争夺已成必然。

  (本文仅供参考,不代表本行任何投资建议,如需使用相关信息,请以报告原文为准。)